Цена входа
€1000Отсюда интересно начинать. Психоуровень и база отскока. Выше — ждём, не гонимся за отскоком.
Цикл определяю по показателям ниже. Июльский CPI: инфляция замедлилась второй месяц, 3.5→3.4%, core 2.6→2.5% — давление спадает, вероятность паузы ФРС в сентябре выросла до ~62%. Но два вектора против: рынок труда охлаждается (занятость июля −23к, ревизии вниз, участие на 5-летнем минимуме), а ликвидность в системе сжалась с $5.9 до $5.44 трлн (TGA растёт). США — на пике Expansion, у перехода к Late. Главный риск — нефть: Ормуз заблокирован, Brent ~$87, энергия +14.7% г/г держит инфляцию выше цели. Режим: сдержанно-конструктивный.
Осознанная концентрация. Маленький портфель имеет шанс обогнать индекс только через концентрацию — распылённый на 20 бумаг обречён стать индексом минус комиссии. Вместе с тактическими инструментами (редкий шорт, хедж) концентрация повышает волатильность и риск — я иду на это осознанно, потому что каждая бумага отобрана по системе, а не по вере. Набираю позиции частями против падения; выход — по слому тезиса, не по стопу. Цель: CAGR ~15%.
Для тезиса на годы точная точка разворота не важна — важно не переплатить. Не гонюсь за RSI 70 и вершиной тренда; беру у поддержки, на психоуровнях, на RSI 30, когда толпа бежит. Набираю частями против падения по плану, не ва-банк на «дне». Дискомфортный вход в качество — источник альфы; безопасный вход по подтверждению = переплата за чужую уверенность.
Для бумаги на 3 года стратегия входа вторична — первично, почему бизнес будет стоить дороже через 3 года. Я не делю бумаги на «моментум» и «макро» — это язык трейдинга. Каждый кандидат проходит одну воронку из пяти осей, сверху вниз: от «правильное ли время» до «правильная ли цена». В ядро попадает только тот, кто силён по всей воронке — слабость наверху не спасётся хорошей ценой внизу.
Связка с разделом 01 Макро: в какой фазе цикла рынок и уместна ли бумага сейчас. Верхний фильтр — отсекает хороший бизнес не вовремя.
Есть ли структурный драйвер на десятилетие (AI, электрификация, демография, оборонный цикл). Самая важная ось для 3-летнего горизонта — отрасль должна расти сама, а не по календарю цикла.
Пять сил Портера. Даже в растущей отрасли выигрывает не каждый — ров отделяет доминанта от статиста.
Ров и тренд — гипотезы; фундаментал — их подтверждение в отчётности. Динамика по 3–4 годам, не по одному кварталу.
Нижний фильтр — не переплатить за правильный во всём остальном бизнес. Распродажа качества vs погоня за хаем.
Помимо ядра держу два инструмента на крайние случаи — оба сейчас не активны. Короткий шорт — только по идеальной медвежьей структуре (цена под долгосрочными средними, тренд сломан), единицы раз в квартал, половинный риск. Хедж (путы / золото) — включается по макро-триггеру: скачок волатильности, сигнал рецессии, переход в Late/Recession, а не «когда кажется». Учёт раздельный, чтобы тактика не подмешивалась в тезисный результат ядра.